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俩半导体ETF踩雷!跨界玩脱的台基股份业绩警报

发布时间:俩半导体ETF踩雷!跨界玩脱的台基股份业绩警报

  半导体板块连续数月的调整固然有外部因素、市场因素等影响,个别公司股价接近腰斩,但也别忘了股价下跌也与其经营业绩好坏有一定影响,虽然在财报披露前普通投资者很难获悉这些敏感信息。前三季度台基股份营收与净利润双双大幅下降,而且下降原因与旗下影视业务有关,也再次说明跨界玩自己不擅长的容易出问题。当然在板块持续调整下公司股价年初至今涨幅已经缩水至4成,相信有部分投资者也备受煎熬了。

  台基股份跨界玩脱了,这样的公司恰恰是国泰CES和国联安半导体这两只ETF的持仓股,面对业绩再次拉响警报的台基股份,基金公司是不是也要反思下自己的投研能力呢。

  前三季度台基股份实现营收1.95亿元,同比下降29.30%;归母净利润0.31亿元,同比下降57.20%;扣非归母净利润0.26亿元,同比下降61.38%,在同行企业捷捷微电、华润微等业绩大幅增长的背景下,这样的业绩着实让人无语。

  2019年台基股份营收与净利润分别下降36.63%和356.53%,主要原因是子公司彼岸春天收入大幅下降及利润出现亏损导致公司计提大额商誉减值准备2.89亿元,导致业绩大幅亏损。2019年半导体业务收入2.48亿元,较2018年同比下降2.84%,营收占比93.70%;泛文化业务营收仅为0.17亿元,较2018年同比下降89.74%。

  今年前三季度台基股份营业利润0.37亿元,同比下降53.84%,同样是彼岸春天利润大幅下滑所致。当然从费用及盈利等指标来看,公司毛利率基本稳定,期间费用也保持稳定:

  综合来看,台基股份的半导体业务表现比较平稳,40%-44%左右的毛利率水平也给公司盈利能力提供一定支撑,但泛文化业务的低迷拖累了公司整体业绩,而且这一影响目前仍在持续。

  单季度业绩来看,台基股份第三季度实现营收0.72亿元,同比下降15.52%;归母净利润0.15亿元,同比下降57.21%;扣非归母净利润0.11亿元,同比下降61.13%。公司前三季度和第三季度经营活动净现金流分别为0.25亿元和0.04亿元,同比下降51.96%和87.31%,经营现金流状况大幅恶化。

  半导体行业是典型的技术密集型、资本密集型和人力密集型产业,企业要提升市场竞争力,持续保持必要的研发投入是必须的;对台基股份这样的IDM企业来说,维持合理的资本投入也是必要的,但从近几年的实际情况来看两方面公司均乏善可陈。

  研发投入方面2017-2019年台基股份研发费用稳定在0.30亿元左右,今年前三季度达到0.21亿元,研发费用率2.5%-3%之间。今年上半年公司取得一项实用新型专利,现有专利48项,其中有9项发明专利。截止2019年末公司拥有技术人员87人,2016-2019年技术人员数量从112人下降至87人,也不清楚核心技术人员流失了多少。

  2017-2019年台基股份资本开支不超过500万元,今年前三季度仅有206.15万元,相比大兴土木的扬杰科技、华润微等,明显滞后。截止2019年公司拥有功率半导体产能200万只以上,但在这波国产替代浪潮下,看起来不务正业的台基股份,能否抢到这一波红包,值得怀疑。

  台基股份的主营业务是功率半导体芯片及器件的研发、制造、销售及服务,主要产品为功率晶闸管、整流管、IGBT和电力半导体模块等,可用于工业电气控制和电源设备,包括冶金铸造、电机驱动、大功率电源和轨道交通等领域。公司是老牌功率半导体供应商,1966年开始从事电子器件制作,1974年涉足可控硅,2018年开展IGBT和Wi-Fi双频芯片业务。可以看出公司在坚守原有业务的同时也在不断拓展新领域。在经营模式上公司是典型的IDM一体化模式,在内部资源整合等方面具有相应的优势。

  作为重要的半导体上市公司,台基股份也被市场关注,艾小军掌舵的国泰CES芯片ETF和黄欣执掌的国联安半导体ETF三季度分别持股1.49%和1.18%,而且三季度分别加仓63.8万股和82.1万股。

  从三季度半导体板块走势来看,俩半导体ETF加仓台基股份估计也是有苦衷的。但现如今台基股份业绩再次拉响警报,当初加仓的决定是不是合理呢?

  2016年台基股份以3.8亿元的价格收购了彼岸春天100%股权,而且收购溢价达到17倍,当时彼岸春天是一个2014年净利润7.8万元、仅参与制作两部网络电视剧的影视公司。彼岸春天承诺2016-2018年净利润不低于0.30亿元、0.39亿元和0.51亿元,但从近几年台基股份业绩变动来看这一波收购无疑是失败的。

  指望一个从事半导体业务半个多世纪的老牌企业玩转影视业务,真的很难让人信服,公司立志打造的文化+半导体双主业战略目前看来效果相当有限。

  2019年台基股份取得《妖怪名单》和《交手》两部影视IP,其中《交手》的IP期限为2019年11月18日至2020年11月18日,马上过期。2019年因为爱奇艺定制网剧《明月曾照江东寒》未能按计划完成,导致泛文化业务营收大幅下降、净利润亏损,不知道今年公司网剧制作进度如何。

  2020年半年报里台基股份提到,公司持续跟踪SiC、GaN等第三代宽禁带半导体技术研发和应用,股价也靠着相关概念炒作了一番,但现在半导体业务上相当抠搜的台基股份,安安心心从事第三代半导体的可能性有多大呢?

  说实话现在的台基股份花样真不少:半导体业务无论研发实力、产品竞争力、产能等方面与扬杰科技等差距越来越大,能变现的也就是每年200多万的产品,而且还库存高企;泛文化业务早已暴雷,成为拖累业绩的主要原因;每年用于半导体的也就区区几百万,公司还要定增5亿元用于新型高功率半导体器件产业升级等项目;账面资金还有两三个亿,大量的闲置资金用于资金管理,公司还要定增……如此多的操作,意欲何为啊?

  台基股份想跳出业绩坑看来还是要靠半导体业务,但现在半导体业务存在各种问题,如何奈何?